Vencimento recorde de opções pode aumentar volatilidade em Wall Street

Wall Street pode enfrentar um fim de semana volátil, enquanto os traders se preparam para o que o Goldman Sachs diz ser o maior vencimento de opções da história.

Mais de US$ 7,1 trilhões em exposição nocional de opções devem vencer nesta sexta-feira (o equivalente a aproximadamente R$ 39,19 trilhões), segundo o Goldman Sachs. Desse total, cerca de US$ 5 trilhões (R$ 27,6 trilhões) estão ligados ao índice S&P 500, e US$ 880 bilhões (cerca de R$ 4,86 trilhões) estão relacionados a ações individuais.

Os vencimentos de opções de dezembro normalmente são os maiores do ano, mas este supera todos os recordes anteriores, afirmou o banco.

Para colocar essa escala em contexto, as opções que vencem nesta sexta-feira representam uma exposição nocional equivalente a cerca de 10,2% da capitalização total de mercado do Russell 3000, segundo o Goldman.

Essa dinâmica pode levar a negociações mais voláteis, especialmente em torno de níveis amplamente acompanhados no S&P 500, de acordo com Jeff Kilburg, fundador e CEO da KKM Financial.

“Espero volumes bem acima do normal, já que os traders de opções finalizam lucros e prejuízos de 2025”, disse Kilburg. “Mas grande parte do reposicionamento parece já ter ocorrido. 6.800 é um preço de exercício importante no S&P, e veremos se os touros conseguem defender esse nível depois de empurrarem o mercado novamente acima dele nesta manhã.”

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O S&P 500 acumula alta de cerca de 15% no ano, sendo negociado em torno de 6.770 pontos nesta quinta-feira.

Embora o mercado mais amplo possa apresentar maior volume e volatilidade, algumas ações individuais com grande interesse em aberto (open interest) podem experimentar um cenário diferente.

Se traders que fazem hedge estiverem posicionados em uma grande quantidade de opções “no dinheiro” (at-the-money), a atividade relacionada ao vencimento desses contratos pode, na verdade, reduzir as oscilações de preço, em vez de intensificá-las. Opções “no dinheiro” são aquelas cujo preço de exercício é igual ao preço atual do ativo subjacente.

À medida que os traders ajustam seus hedges, os preços podem ser atraídos para níveis de strike muito negociados, um fenômeno conhecido como “pin”, fazendo com que as ações fiquem próximas desses níveis-chave até o fechamento, observou o Goldman.

“Essa situação é frequentemente chamada de ‘pin’ e pode ser ideal para um grande investidor que deseja entrar ou sair de uma posição em uma ação”, afirmou o Goldman.

Segundo o banco, ações com opções vencendo nesta sexta-feira que representam uma grande parcela de seu volume médio diário (e que, portanto, podem estar sujeitas ao efeito de pinagem) incluem GeneDx Holdings, BILL Holdings, Avis Budget Group e GameStop.

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