Participações em Anthropic e OpenAI distorcem resultados das Big Techs

Os portfólios de venture capital das empresas de tecnologia estão fazendo com que os lucros corporativos pareçam muito mais fortes do que realmente são.

Microsoft, Amazon e Alphabet registraram ganhos expressivos com investimentos no trimestre mais recente graças às suas participações na Anthropic e na OpenAI e, em um dos casos, na SpaceX.

Anthropic e OpenAI registraram forte valorização nos mercados privados, com ambas avaliadas em pouco menos de US$ 1 trilhão (R$ 5,10 trilhões) em meio ao atual boom da inteligência artificial. Microsoft e Amazon são acionistas privados dessas empresas, enquanto o Google possui participação na Anthropic. Como resultado, elas precisam contabilizar o aumento no valor de suas participações em suas demonstrações de resultados trimestrais. Mas isso não reflete lucros gerados pela venda de software ou de outros serviços.

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Segundo a LSEG, esses ganhos com investimentos privados em um pequeno grupo de empresas já tiveram um impacto desproporcional sobre o crescimento geral dos lucros.

O crescimento dos lucros das empresas do S&P 500 no trimestre mais recente está em torno de 48% na comparação com um ano antes, segundo Tajinder Dhillon, chefe de pesquisa de lucros e ações da LSEG. No entanto, ao excluir os ganhos com investimentos em empresas privadas de IA, como destaca Dhillon, o crescimento é muito mais moderado.

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Sem esses ganhos provenientes apenas das participações da Alphabet e da Amazon em empresas privadas, o crescimento agregado dos lucros ficaria em torno de 29%, segundo Dhillon. Esse número está muito mais próximo do que os analistas projetavam. O consenso para o trimestre era de crescimento de 24%.

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“Os números principais de lucros foram amplamente inflados pelos ganhos com participações na OpenAI, Anthropic e SpaceX”, disse Gil Luria, diretor-gerente e chefe de pesquisa em tecnologia da D.A. Davidson, à CNBC. “Dito isso, esse tipo de movimento tende a se compensar ao longo do tempo, razão pela qual normalmente o excluímos da visão non-GAAP e das projeções.”

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A maioria dos analistas está excluindo esses itens extraordinários de suas estimativas. Mas, no curto prazo, eles resultaram em um número maior de surpresas positivas nos resultados. Neste trimestre, as empresas divulgaram lucros 7% acima das expectativas, segundo a LSEG. Esse percentual se compara à média histórica de 4,4% acima do consenso.

Cauê Rigamonti

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