Master Capixaba: Apex Partners rejeita proposta pela Carbyne enquanto BTG busca nova gestora

A Apex Partners recusou uma oferta da Makalu Partners pela Carbyne Investimentos, gestora ligada ao grupo capixaba. O banco BTG Pactual, administrador da maior parte dos fundos da Carbyne, iniciou um processo para substituir a gestão das carteiras.

A instituição comunicou à Carbyne a intenção de encerrar a prestação de serviços e convocou assembleias de cotistas para tratar da troca da gestora. Os interessados em assumir os fundos têm até o dia 14 para se manifestarem formalmente.

Segundo o portal Pipeline, a Chess Capital, criada por ex-executivos da SRM Asset, está entre as casas que avaliam assumir parte das carteiras. Até agora, porém, não há definição quanto a uma eventual participação no processo.

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Carbyne administrava R$ 1,1 bilhão

A Carbyne concentrava uma parcela relevante dos ativos financeiros ligados à Apex Partners. Em julho, a gestora tinha aproximadamente R$ 1,1 bilhão sob gestão, segundo dados da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima).

A substituição da gestora dos fundos não equivale à venda da Carbyne. Em uma simples troca de gestão, não há previsão de pagamento de recursos à Apex pela transferência das carteiras.

O movimento ocorre em meio à crise financeira do grupo, que recorreu à Justiça em agosto em busca de proteção contra a execução de dívidas.

Passivo pode chegar a R$ 975 milhões

A deterioração financeira da Apex Partners ganhou dimensão após a identificação de inconsistências em suas contas. A dívida da empresa é estimada em mais de R$ 985 milhões.

O nível de endividamento pressionou a capacidade da companhia de cumprir compromissos financeiros e ampliou as dúvidas sobre a liquidez de investimentos associados ao grupo.

No pedido apresentado à Justiça, a Apex Partners afirmou não dispor de caixa suficiente para honrar determinados vencimentos e obrigações relacionados a debêntures. A empresa buscou proteção contra credores enquanto negocia uma reorganização financeira.

A crise está relacionada também à estratégia adotada pelo grupo nos últimos anos, marcada por captação de recursos, aquisições e investimentos financiados por dívida. Parte das operações estava vinculada a ativos cuja venda ou conversão em dinheiro se tornou mais difícil diante da piora das condições financeiras.

Cinelli deixa comando em meio à reestruturação

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Fundador da Apex Partners, Fernando Cinelli esteve à frente da expansão do grupo antes do agravamento da crise. Com o agravamento da crise financeira, ele foi afastado da administração da companhia em agosto, assim como o então diretor financeiro, Eduardo Siqueira.

A mudança ocorreu no contexto das medidas adotadas para reorganizar a estrutura societária e financeira da Apex. Posteriormente, a empresa passou a contar com uma nova composição no Conselho de Administração, encarregada de conduzir as discussões sobre dívida, governança e continuidade das operações.

O afastamento de Cinelli também teve reflexos sobre determinadas estruturas financeiras vinculadas ao grupo, uma vez que alguns títulos possuíam cláusulas que permitiam o vencimento antecipado em caso de mudanças na gestão ou no controle da Apex Partners.

Fundos enfrentaram corrida por resgates

Depois do pedido de proteção judicial, o BTG chegou a suspender temporariamente os resgates em três fundos: FIDC BRM Carbyne Crédito Estruturado, Carbyne Travel FIF e Carbyne Mercados Privados FIM Crédito Privado.

As três carteiras reuniam cerca de R$ 340 milhões em patrimônio e vinham registrando aumento no número de pedidos de retirada de recursos.

A justificativa para o fechamento envolveu dificuldades de liquidez de determinados ativos, além de incertezas sobre sua precificação. Também passaram a ser examinadas as exposições dos fundos a empresas e operações relacionadas à Apex.

O Carbyne Travel, que mantém investimentos em ações da CVC, posteriormente voltou a aceitar resgates. A operadora de turismo também atravessa um processo de reorganização de sua dívida e anunciou uma operação envolvendo até R$ 450 milhões em debêntures para alongar vencimentos até 2029.

Debêntures provocaram perdas nas carteiras

Parte das perdas registradas pelos fundos está associada a debêntures emitidas pela Rhino Securitizadora, no valor total de R$ 452 milhões. Os títulos tinham como garantia ações da Apex Partners e da BRM Apex Investimentos e ofereciam remuneração que podia chegar a 130% do CDI.

As condições das debêntures permitiam o vencimento antecipado em determinadas circunstâncias, incluindo mudanças na gestão da Apex. A aplicação dessas cláusulas aumentou a pressão sobre fundos expostos aos papéis.

O Carbyne FIM Crédito Privado registrou impacto negativo de 35% nas cotas em 6 de agosto. O Carbyne Mercados Privados, que possuía participação nesse fundo, também sofreu reflexos.

Já o FIDC BRM Carbyne Crédito Estruturado teve queda de 70% em 5 de agosto. Em assembleia realizada em 13 de agosto, os cotistas rejeitaram a substituição da gestão. No acumulado do ano, o fundo registra perda de 67%.

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