Bauducco busca sócio minoritário, mas Mondelez quer o controle da companhia

A Bauducco abriu conversas para avaliar a entrada de um sócio minoritário no negócio, mas já atraiu o interesse de uma gigante global com apetite maior: a Mondelez.

A dona de marcas como Oreo, Lacta, Bis e Club Social quer comprar o controle da operação, segundo apurou o Pipeline. O interesse da Mondelez esbarra, porém, na disposição da família Bauducco de discutir apenas uma fatia minoritária, e não uma venda total da companhia.

A companhia contratou a BR Partners como assessora financeira para conduzir conversas com potenciais investidores. Ao menos dez grupos, entre fundos e empresas estratégicas, já teriam sinalizado interesse.

Entre os nomes citados estão GIC, Itaúsa, Hershey’s e Mars. A Hershey’s, inclusive, já teve uma parceria com a marca brasileira no passado.

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Família não quer vender controle

A Bauducco é controlada pela Pandurata Alimentos, empresa da família Bauducco. O grupo é dono de marcas como Bauducco, Casa Bauducco, Visconti e Tommy, além da Ellece Logística.

Embora a companhia seja cobiçada há anos por fundos, empresas estratégicas e bancos de investimento, uma venda de controle sempre foi vista como difícil.

A avaliação de pessoas próximas às conversas ouvidas pelo Pipeline é que a família estaria aberta a discutir uma fatia minoritária, mas não uma venda total. Uma operação de controle só avançaria diante de uma proposta considerada muito acima dos padrões de mercado.

Esse é o principal obstáculo para a Mondelez, que estaria sendo assessorada pelo UBS BB. Procurado pelo Pipeline, o UBS BB negou envolvimento na transação. A Mondelez afirmou que não comenta especulações de mercado.

Bauducco pode valer até R$ 10 bilhões

A estimativa de mercado é que a Bauducco esteja avaliada entre R$ 9 bilhões e R$ 10 bilhões.

Esse valor implicaria um múltiplo entre 12 e 14 vezes o Ebitda, indicador que mede o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

Nas projeções para os 12 meses encerrados em julho, a companhia deve atingir receita de R$ 5,8 bilhões e Ebitda de R$ 700 milhões.

A empresa também é pouco alavancada, com dívida líquida em torno de 0,5 vez o Ebitda, o que aumenta o interesse de potenciais investidores.

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Venda pode ser primária, secundária ou mista

Pelo mandato da BR Partners, a venda minoritária pode ocorrer em formato primário, secundário ou uma combinação dos dois.

Em uma operação primária, o dinheiro entra no caixa da empresa para financiar crescimento. Em uma venda secundária, os recursos vão para os acionistas que vendem parte de sua participação.

Essa diferença importa porque a Bauducco vive uma fase de expansão internacional e pode usar uma eventual entrada de capital para acelerar investimentos fora do Brasil.

Ainda assim, há ceticismo no mercado. A família Bauducco já avaliou uma venda parcial em 2012, quando fundos como KKR e GIC estavam entre os interessados, mas acabou desistindo do processo.

Expansão nos EUA aumenta interesse

O interesse pela Bauducco vem em um momento de avanço internacional da companhia.

No mês passado, o grupo inaugurou sua primeira fábrica de panettones e chocolates fora do Brasil. A unidade fica na Flórida, nos Estados Unidos, e recebeu investimento de US$ 200 milhões.

A planta também produzirá para exportação. Antes disso, a empresa já tinha centro de distribuição e produção de wafers no mercado americano.

A expansão nos EUA reforça a tese de crescimento global da Bauducco e ajuda a explicar o interesse de grupos estratégicos internacionais.

Para uma empresa como a Mondelez, uma eventual aquisição daria acesso a uma marca brasileira forte, com presença consolidada em categorias como panettones, biscoitos, wafers e chocolates, além de uma plataforma já em expansão no mercado americano.

Leia também: EXCLUSIVO: CEO internacional da Bauducco detalha plano de expansão nos EUA

O que diz a Bauducco

Procurada, a Pandurata Alimentos afirmou que “a gestão contínua do portfólio de investimentos dos acionistas é uma prática natural e recorrente em grupos empresariais sólidos e em crescimento”.

A companhia não comentou diretamente as conversas com investidores nem o interesse da Mondelez.

Amanda Souza

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