IPO da Anthropic pode bater recorde, mas avaliação trilionária limita ganhos

A estreia da Anthropic na bolsa americana promete atrair investidores interessados no crescimento da inteligência artificial. Mas a possibilidade de uma das maiores ofertas públicas de ações da história vem acompanhada de um alerta: o entusiasmo com a empresa responsável pelo Claude não garante retornos elevados para quem comprar os papéis após a abertura de capital.

A companhia, fundada há cinco anos, apresentou seu prospecto S-1 à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) na segunda-feira (26). Segundo informações divulgadas sobre seus planos, a Anthropic mira uma avaliação entre US$ 1,5 trilhão (R$ 8,1 trilhões) e mais de US$ 2 trilhões (R$ 10,8 trilhões), patamar que pode colocar a operação acima do IPO de US$ 75 bilhões (R$ 403,5 bilhões) da SpaceX, realizado em junho.

O prospecto também expõe riscos que vão de mudanças regulatórias e políticas ao consumo gigantesco de energia necessário para sustentar a infraestrutura de computação. A própria companhia cita inclusive ameaças existenciais associadas à inteligência artificial, fatores que investidores devem avaliar antes de apostar na valorização das ações.

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Estreia forte não significa ganho garantido

O desempenho no primeiro pregão não define necessariamente o futuro de uma companhia. A Robinhood estreou em julho de 2021 a US$ 38 por ação, caiu para menos de US$ 7 em junho de 2022 e chegou a US$ 143 em julho de 2025. Na terça-feira (27), seus papéis fecharam perto de US$ 95.

A Uber também teve uma recepção negativa em 2019, com queda superior a 7% após a estreia, mas suas ações passaram a ser negociadas cerca de 46% acima do preço inicial. Os exemplos mostram que oscilações de curto prazo e desempenho de longo prazo podem seguir trajetórias diferentes.

Um levantamento de Jay Ritter, diretor da iniciativa de estudos sobre IPOs da Universidade da Flórida, indica que companhias com vendas de pelo menos US$ 1 bilhão (R$ 5,4 bilhões) nos 12 meses anteriores à oferta praticamente acompanharam, em média, o retorno do mercado acionário amplo nos três anos posteriores à estreia, entre 1980 e 2024.

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Pequeno investidor pode entrar depois da alta

Segundo os cálculos de Ritter, entre 1980 e 2025, os papéis negociados em IPOs subiram, em média, 19% no primeiro dia em relação ao preço definido na oferta. O problema é que grande parte das ações vendidas por esse preço costuma ser destinada a investidores institucionais, enquanto o público em geral só consegue comprar depois da abertura das negociações.

De acordo com a Bloomberg, a Anthropic estuda reservar 15% a 20% das ações do IPO a investidores individuais, por meio do JPMorgan Chase. Quem não conseguir participar dessa distribuição dependerá do preço de mercado, que poderá já incorporar uma valorização expressiva.

Mesmo que as ações avancem na estreia, a avaliação inicial pode restringir o potencial de retorno. “O potencial de alta é limitado”, afirmou Ritter. Para ele, uma empresa que chega à bolsa avaliada em US$ 1,5 trilhão tem pouca margem para multiplicar seu valor por mais de dez vezes.

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Diversificação antes da aposta em IA

A Nvidia, atual referência entre as companhias de maior valor de mercado, alcança cerca de US$ 5,2 trilhões (R$ 28 trilhões) em capitalização, calculada pela multiplicação do preço das ações pela quantidade de papéis em circulação. A Anthropic poderia, em tese, ultrapassar esse patamar, mas isso não significaria automaticamente um retorno extraordinário para quem comprasse no IPO.

Ritter reconhece sinais favoráveis nos negócios da Anthropic, como o fato de a receita crescer em ritmo superior ao dos custos. Ainda assim, recomenda evitar a concentração de recursos em uma única companhia e reservar eventuais apostas individuais para dinheiro que o investidor possa perder sem comprometer seu patrimônio principal.

Para a maioria dos investidores, o pesquisador defende uma estratégia baseada em fundos de índice diversificados e de baixo custo, mantidos no longo prazo. Caso a Anthropic alcance o porte esperado após o IPO, suas ações poderão passar a integrar fundos que acompanham o mercado americano, permitindo exposição indireta à empresa sem a necessidade de comprar seus papéis separadamente.

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