IPO da SpaceX: preço está definido, mas distribuição das ações para investidores de varejo ainda é incerta

Nada na oferta pública inicial (IPO) da SpaceX é convencional. A fabricante de foguetes pretende levantar uma quantia recorde, com ampla margem sobre operações anteriores, em uma avaliação histórica, e continuará sob o controle de Elon Musk, que também é CEO da Tesla, outra empresa avaliada em mais de um trilhão de dólares.

Quando se trata da mecânica da venda de ações, a SpaceX está oferecendo um preço fechado de US$ 135 por ação, em vez de divulgar uma faixa de preço e definir o valor final com base na demanda dos investidores, como ocorre normalmente em IPOs.

Mas, à medida que a oferta de ações começa nesta quinta-feira, alguns procedimentos tradicionais continuarão presentes em Wall Street. Em algum momento, todas as ações da oferta – cerca de US$ 75 bilhões (R$ 389,3 bilhões) – precisarão ser distribuídas entre bancos coordenadores e gestores de ativos para que cheguem aos clientes antes do início das negociações na sexta-feira.

“Elon definiu o preço e, assumindo que os investidores aceitem, esse ponto está resolvido”, disse Lise Buyer, fundadora da consultoria de IPOs Class V Group. “Mas alguém ainda precisa determinar para onde essas ações irão.”

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Processo diferente

Em uma oferta tradicional, o preço final costuma ser definido na noite anterior à estreia na bolsa. Nas semanas que antecedem esse momento, a empresa emissora, em conjunto com os coordenadores da oferta, apresenta uma faixa de preço e a ajusta para cima caso os investidores demonstrem entusiasmo.

Por exemplo, quando a fabricante de chips de inteligência artificial Cerebras se preparava para seu IPO no mês passado, a empresa anunciou inicialmente que venderia ações entre US$ 115 e US$ 125. Na semana seguinte, elevou a faixa para US$ 150 a US$ 160.

O preço final do IPO normalmente reflete a percepção dos investidores em relação à faixa divulgada, e as empresas costumam preferir precificar a oferta no topo ou acima dela. A Cerebras acabou precificando suas ações em US$ 185, sinalizando o entusiasmo de Wall Street por uma empresa focada exclusivamente em inteligência artificial. No dia seguinte, os papéis dispararam e encerraram o pregão com alta de 68%, acima de US$ 311.

A SpaceX está ignorando todo esse processo de construção de demanda.

Antes de iniciar sua breve rodada de apresentações a investidores na semana passada, a empresa informou que US$ 135 seria o preço por ação e que sua avaliação de mercado seria de US$ 1,77 trilhão (R$ 9,19 trilhões). Trata-se de uma companhia que registrou US$ 18,7 bilhões em receita (R$ 97 bilhões) no ano passado e uma perda operacional de US$ 4,2 bilhões (R$ 21,8 bilhões).

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Entre as nove empresas de capital aberto avaliadas em mais de um trilhão de dólares, a menor em receita é a Micron, com US$ 58 bilhões (R$ 301 bilhões) nos últimos 12 meses. A menos lucrativa é a outra empresa de Musk, a Tesla, com US$ 3,8 bilhões (R$ 19,7 bilhões) de lucro líquido em 2025.

“Não é como se os investidores estivessem em casa fazendo contas”, disse Buyer. “Não existe nenhuma conta que faça sentido algum.”

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Distribuição das ações

Como o preço já está definido, a SpaceX pode começar a planejar a distribuição das ações mais cedo do que o habitual, sem precisar esperar pela definição formal do preço da oferta. Isso pode ser especialmente útil diante do volume de ações que precisa ser distribuído.

A empresa informou aos investidores que pretende encerrar o recebimento de ordens na quarta-feira, um dia antes do previsto, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. Isso permitirá que a companhia e os coordenadores utilizem toda a quinta-feira para organizar a distribuição da oferta recorde.

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Normalmente, esse processo é mais curto e ocorre somente após a definição oficial do preço, mais próximo da abertura do mercado.

A SpaceX não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.

Varejo ganha espaço

A antecipação do processo é ainda mais importante porque a SpaceX pretende destinar cerca de 30% das ações ofertadas aos investidores de varejo, o equivalente a aproximadamente US$ 22,5 bilhões (R$ 116,8 bilhões).

Segundo a Fidelity, a participação de investidores de varejo em IPOs costuma variar entre 5% e 10%.

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Em seu prospecto, a SpaceX cita Charles Schwab, Fidelity, Robinhood, SoFi e E-Trade, da Morgan Stanley, como algumas das plataformas que disponibilizarão ações aos investidores. A alocação final para o varejo só poderá ser definida após o encerramento do livro de ofertas.

No IPO da própria Robinhood, em 2021, a plataforma indicou que pretendia destinar entre 20% e 35% das ações ao varejo. A participação efetiva acabou ficando na parte inferior dessa faixa, informou a CNBC na época. As ações caíram 8% em sua estreia na bolsa.

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