Defesa, saúde, criptomoedas e inteligência artificial: como as eleições de meio de mandato podem mexer com o mercado de ações nos Estados Unidos

A Lockheed Martin depende do governo dos Estados Unidos para cerca de 70% de seu faturamento. Na Molina Healthcare, o Medicaid, programa público de saúde americano, responde por três quartos da receita com prêmios de seguros. Já a Coinbase depende da aprovação, pelo Congresso americano, de regras claras para o mercado de criptomoedas.

Para algumas das maiores empresas americanas, as decisões tomadas em Washington, capital dos Estados Unidos, têm impacto direto nos negócios. E as próximas eleições de meio de mandato podem mudar o equilíbrio de forças em torno dessas empresas.

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Se os democratas conquistarem a maioria em uma ou nas duas casas do Congresso dos Estados Unidos, terão mais poder para investigar empresas, questionar a destinação de recursos federais e pressionar por mudanças na legislação. Esse poder, porém, tem limites. O presidente americano, Donald Trump, continuará podendo vetar projetos de lei e manterá ampla autoridade sobre tarifas, imigração e regulamentações federais.

Historicamente, o mercado de ações tem apresentado bons resultados em períodos de governo dividido nos Estados Unidos. Durante presidências republicanas, o S&P 500 registrou valorização média de 23% no ano seguinte às eleições de meio de mandato quando o Congresso americano estava dividido. Quando os democratas controlavam as duas casas legislativas, a alta média foi de 16%, segundo uma análise publicada pelo Morgan Stanley na quinta-feira. Analistas costumam atribuir parte dessa diferença ao impasse legislativo, que dificulta a aprovação de mudanças mais amplas nas políticas públicas.

Ainda assim, há analistas que recomendam cautela ao tentar projetar esse comportamento para o próximo ciclo eleitoral americano.

“Não acreditamos que esse padrão vá se repetir desta vez. Mesmo assim, continuamos vendo muitos motivos para manter uma perspectiva positiva em relação ao mercado acionário americano”, afirmou Ariana Salvatore, chefe de pesquisa de políticas públicas dos Estados Unidos no Morgan Stanley.

Para os investidores, as eleições podem mudar as condições em que as empresas fazem negócios em Washington e, consequentemente, afetar sua capacidade de manter vantagens regulatórias e políticas. Os setores de defesa, saúde, bancos e inteligência artificial estão entre os mais expostos a essas mudanças.

“Algumas mudanças nas políticas públicas podem ter impacto sobre o mercado, ainda que em setores específicos”, afirmou Jeff Buchbinder, estrategista-chefe de ações da LPL Financial.

Fiscalização e investigações do Congresso dos Estados Unidos

Conquistar a maioria na Câmara dos Representantes ou no Senado dos Estados Unidos daria aos democratas o controle das comissões parlamentares e o poder de convocar pessoas e exigir documentos por meio de intimações. Com isso, poderiam obrigar executivos a prestar esclarecimentos em audiências públicas e ampliar a fiscalização sobre as empresas.

Algumas companhias já começam a sentir os efeitos dessa possibilidade.

Em 21 de outubro, o senador Richard Blumenthal, democrata de Connecticut e principal representante do partido na Subcomissão Permanente de Investigações do Senado americano, ligada ao Comitê de Segurança Interna e Assuntos Governamentais, solicitou a doadores documentos relacionados à construção do salão de festas na Casa Branca, uma iniciativa de Trump. Entre as empresas procuradas estavam Cisco, Salesforce, ServiceNow e Kraken. Segundo documentos obtidos pelo The Washington Post, Apple e Nvidia se comprometeram a contribuir com US$ 25 milhões (R$ 136 milhões) cada para o projeto.

Em outra frente, o deputado Jamie Raskin, democrata de Maryland, pediu documentos sobre a concessão de isenções tarifárias pelo governo americano, incluindo trocas de mensagens envolvendo Tim Cook, ex-CEO da Apple. A iniciativa faz parte de uma investigação dos democratas para apurar se Trump usou a política comercial dos Estados Unidos para beneficiar aliados políticos e doadores.

As contribuições financeiras, por si só, não comprovam irregularidades nem tratamento privilegiado. Ainda assim, investigações parlamentares podem representar um problema para as empresas: consomem o tempo dos principais executivos, expõem comunicações internas e podem gerar repercussão negativa na imprensa. Afinal, poucos CEOs querem ter de prestar depoimento diante de parlamentares e câmeras de televisão.

“Esse tipo de investigação gera volatilidade porque pode acabar provocando manchetes negativas”, afirmou Monica Guerra, chefe de estratégia de políticas públicas e geopolítica do Morgan Stanley. Ela espera que os democratas ampliem o alcance das investigações caso conquistem mais espaço no Congresso americano.

Entre os possíveis alvos estão os negócios da família Trump, empresas que mantêm contratos com o governo dos Estados Unidos, companhias ligadas à 1789 Capital, de Donald Trump Jr., e empresas associadas a Elon Musk e ao DOGE.

Gastos federais

O Congresso americano também tem uma ferramenta de influência mais direta: o controle sobre a destinação dos recursos públicos federais.

A lei tributária e orçamentária aprovada em 2025 durante o governo Trump, conhecida como One Big Beautiful Bill, deverá reduzir os gastos federais dos Estados Unidos com o Medicaid em US$ 911 bilhões (R$ 4,955 trilhões) até 2034. A estimativa é de uma análise da KFF baseada em projeções do Escritório de Orçamento do Congresso americano (CBO). A KFF é uma organização independente e sem fins lucrativos especializada em políticas de saúde.

Além disso, novas exigências de trabalho para beneficiários do Medicaid devem entrar em vigor em 1º de janeiro, com possibilidade de implementação antecipada em alguns estados americanos. Ao mesmo tempo, a situação mais apertada dos orçamentos estaduais pode levar à redução da cobertura de saúde e pressionar os valores pagos aos prestadores de serviços.

A Molina Healthcare, por exemplo, obteve US$ 32,2 bilhões (R$ 175,168 bilhões) em receita com prêmios de seguros em 2025 por meio do Medicaid, o equivalente a 75% de seu total, segundo seu relatório anual apresentado à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC). No documento, a empresa alertou que a perda de contratos com o governo americano ou a impossibilidade de renová-los em condições favoráveis poderia provocar uma queda significativa nessa receita.

Uma Câmara dos Representantes ou um Senado sob controle democrata não teria poder para revogar a lei de 2025 por conta própria. Mas poderia usar as negociações orçamentárias obrigatórias nos Estados Unidos como instrumento de pressão para tentar rever o financiamento ou adiar parte dos cortes.

“É provável que tentem reverter esses cortes no Medicaid”, afirmou Buchbinder à CNBC. Segundo ele, a manutenção da cobertura poderia ajudar a estabilizar tanto o número de beneficiários atendidos pelas seguradoras quanto o volume de pacientes dos hospitais.

Os hospitais americanos também podem sofrer com as mudanças. Com menos pessoas cobertas por planos de saúde, aumenta o risco de atendimentos sem pagamento. Além disso, a pressão sobre os orçamentos dos estados americanos pode levar à redução dos valores de reembolso pelos serviços prestados, segundo a KFF.

Para amenizar parte desses efeitos, o Congresso dos Estados Unidos criou um fundo de US$ 50 bilhões (R$ 272 bilhões) destinado à saúde em áreas rurais, com recursos distribuídos ao longo de cinco anos. A KFF e representantes de prestadores de serviços de saúde, no entanto, afirmam que o valor não será suficiente para compensar integralmente os cortes mais amplos no Medicaid.

Uma eventual vitória dos democratas também poderia trazer efeitos em direções diferentes para o setor. Os mesmos parlamentares que defendem a manutenção dos recursos do Medicaid poderiam intensificar a fiscalização sobre seguradoras, hospitais e fabricantes de medicamentos, especialmente em questões relacionadas a preços, cobertura e lucros.

Defesa: disputa por contratos e investimentos militares

No setor de defesa americano, o principal ponto de tensão é a definição de quais armas e programas militares continuarão recebendo recursos do Congresso dos Estados Unidos.

A Casa Branca pediu US$ 1,5 trilhão (R$ 8,16 trilhões) para a defesa nacional no ano fiscal de 2027. A proposta do governo americano prioriza a reposição de armamentos, o aumento da prontidão militar e outras necessidades, algumas delas relacionadas à guerra com o Irã.

O governo Trump também solicitou ao Congresso americano uma verba adicional de US$ 87,6 bilhões (R$ 476,544 bilhões) para o ano fiscal de 2026, destinada principalmente a financiar operações militares relacionadas ao conflito com o Irã.

Um Congresso controlado pelos democratas poderia questionar parte dos gastos militares americanos relacionados ao Irã e a Israel, ao mesmo tempo que defenderia o aumento da ajuda dos Estados Unidos à Ucrânia. Por outro lado, o apoio bipartidário à contenção da China, à modernização do arsenal nuclear americano e ao desenvolvimento de sistemas de defesa antimísseis poderia garantir a continuidade de outros grandes programas, segundo analistas.

Para as empresas que fornecem equipamentos e serviços às Forças Armadas dos Estados Unidos, essas decisões podem representar bilhões de dólares em contratos.

A Lockheed Martin, por exemplo, chegou recentemente a um acordo-quadro com o Pentágono para a aquisição de 850 caças F-35 ao longo de dez anos. O entendimento, porém, ainda não se tornou um contrato definitivo. Para que a compra seja efetivada, o Congresso americano precisa aprovar o modelo de aquisição plurianual e liberar os recursos necessários.

“É preciso avaliar as empresas individualmente, em vez de apostar no setor inteiro”, afirmou Guerra à CNBC. Ela destacou áreas como construção naval, sistemas autônomos e defesa antimísseis entre as que podem se beneficiar dos investimentos.

Regras e regulamentações nos Estados Unidos

Para as empresas de criptomoedas, as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos podem definir se as mudanças regulatórias promovidas durante o governo Trump resultarão em regras duradouras ou se continuarão sujeitas a alterações por uma futura administração americana.

O setor tenta garantir uma legislação que estabeleça regras permanentes para o mercado, mas a iniciativa perdeu força em setembro, quando o Senado dos Estados Unidos não conseguiu avançar com o Clarity Act, projeto abrangente sobre a regulamentação do mercado de criptomoedas que conta com o apoio de Trump.

Após o impasse, as ações da Coinbase e da Circle, empresa emissora de stablecoins, chegaram a cair 11%.

A aprovação de uma legislação no próximo Congresso americano, porém, pode exigir concessões. Com mais força no Legislativo dos Estados Unidos, os democratas poderiam pressionar por regras mais rígidas de proteção aos consumidores, restrições às stablecoins que oferecem rendimentos e uma fiscalização mais rigorosa dos negócios de Trump relacionados às criptomoedas.

“De certa forma, o setor não está tão preocupado com quem será eleito. O que realmente importa é saber quais serão as regras daqui para a frente”, afirmou Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA Research.

Os bancos americanos também buscam maior previsibilidade regulatória.

Os órgãos reguladores federais dos Estados Unidos estimam que a reforma das regras de capital em discussão reduziria em aproximadamente 4,8% as exigências impostas aos maiores bancos do país. Na prática, isso poderia liberar bilhões de dólares para ampliar a concessão de empréstimos e remunerar os acionistas.

Cabe ao Federal Reserve (Fed), banco central dos Estados Unidos, elaborar essas regras. No entanto, o controle do Senado americano influencia a escolha de futuros integrantes dos órgãos reguladores, enquanto as comissões parlamentares podem pressionar essas instituições por meio de audiências e investigações.

“É na área regulatória que podem ocorrer mudanças realmente significativas”, afirmou Buchbinder.

Inteligência artificial pode ser o maior desafio político

A inteligência artificial pode se tornar uma das questões mais difíceis de negociar no cenário político americano.

Trump colocou a expansão acelerada dos centros de dados no centro de sua agenda econômica e de segurança nacional nos Estados Unidos. Segundo estimativas do Morgan Stanley, gigantes da tecnologia que oferecem serviços de computação em nuvem, como Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta, devem investir mais de US$ 1 trilhão (R$ 5,44 trilhões) em projetos de infraestrutura em 2027.

Esses investimentos, porém, enfrentam resistência crescente nos Estados Unidos. A expansão dos centros de dados tem provocado preocupações com o aumento das contas de luz, o consumo de água e os custos de ampliação da infraestrutura.

Uma pesquisa nacional da CNBC, realizada em outubro, mostrou que 63% dos eleitores registrados nos Estados Unidos são contra a instalação de um centro de dados a menos de 16 quilômetros de suas casas. Apenas 13% apoiam a ideia. A resistência é maior entre os democratas do que entre os republicanos.

A discussão já chegou ao Congresso americano. Em setembro, a Câmara dos Representantes dos Estados Unidos aprovou, por 417 votos a 3, uma proposta para que os órgãos reguladores estaduais avaliem a possibilidade de obrigar os grandes centros de dados a pagar pelos investimentos adicionais na infraestrutura elétrica necessários para atender à demanda dessas instalações.

A proposta, no entanto, não avançou no Senado americano. Uma votação processual terminou com 57 votos a favor e 43 contra. Os democratas consideraram as medidas insuficientes e defenderam a criação de obrigações mais rígidas para as empresas, em vez de deixar a fiscalização nas mãos do próprio setor.

Com isso, as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos podem influenciar diretamente quem vai pagar a conta da expansão da rede elétrica. Se os democratas ampliarem sua representação no Congresso americano, poderão pressionar para que uma parcela maior dos custos de modernização da infraestrutura seja assumida pelas empresas de tecnologia. Isso elevaria os custos dos projetos justamente quando a falta de energia disponível já representa um obstáculo à construção de novos centros de dados.

Mas as decisões não serão tomadas apenas em Washington. Órgãos reguladores dos estados americanos, concessionárias de energia e governos locais também terão papel fundamental na definição de quais projetos poderão se conectar à rede elétrica e onde novas instalações poderão ser construídas.

“Na nossa avaliação, as eleições podem ter consequências significativas, mas seus efeitos serão bastante diferentes de uma região para outra”, afirmou Salvatore.