EXCLUSIVO: Estudo levanta 18 cenários de risco para o Brasil envolvendo tarifaço, guerra no Irã e eleições

Três frentes de risco caminham em paralelo sobre a economia brasileira neste segundo semestre de 2026. De um lado, o tarifaço imposto pelos Estados Unidos corta profundamente setores inteiros da exportação nacional. De outro, a tensão geopolítica no Irã ameaça reacender a instabilidade no mercado global de petróleo. Some-se a isso a corrida presidencial de 2026, que já disputa espaço na formação de expectativas para 2027.

Um estudo do IBEVAR com a FIA Business School decidiu tratar essas três variáveis não como fenômenos isolados, mas como peças de um mesmo tabuleiro. O resultado é um mapeamento de 18 cenários possíveis, construído a partir do cruzamento entre política comercial, geopolítica do Oriente Médio e o calendário eleitoral brasileiro.

A tarifa americana está em vigor desde quarta-feira (22), somando 25% de alíquota base mais 12,5% adicional para itens ligados a acusação de trabalho forçado. Em casos de duplo enquadramento, a alíquota combinada chega a 37,5%. O impacto direto soma US$ 11 bilhões em exportações brasileiras afetadas, equivalentes a R$ 76 bilhões em atividade econômica.

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Concentração regional do impacto

São Paulo e Santa Catarina concentram 52% de todo o efeito do tarifaço, segundo o estudo. Santa Catarina tem 68% de suas exportações aos Estados Unidos atingidas pela lista, a situação relativa mais crítica do país.

O Ceará, pelo polo industrial de Pecém, tem 96,5% das exportações ao mercado americano em risco, o equivalente a US$ 441,3 milhões.

Entre os setores, madeira lidera a exposição com 83% das exportações atingidas, sem rota de fuga no curto prazo segundo os autores. Minerais não metálicos somam 56,3% de exposição e produtos químicos, 51,8%.

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Metodologia por camadas

A construção dos cenários segue uma árvore de decisão. Primeiro, o estudo parte da tarifa em vigor e ramifica em três possibilidades: trégua precificada, espiral da reciprocidade e repetição do recuo.

Depois, aplica os três cenários geopolíticos do Irã como segunda camada. Por fim, soma o cenário eleitoral brasileiro como terceira dimensão, resultando nas 18 combinações finais.

O documento reforça que as probabilidades eleitorais foram tratadas de forma estritamente simétrica, com 50% para continuidade do governo atual e 50% para alternância em 2027. Segundo os autores, essa divisão não representa uma previsão, mas uma escolha metodológica de neutralidade diante da ausência de base factual diferenciadora entre os dois cenários.

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Trégua e atrito lideram probabilidade

A combinação mais provável do estudo é a trégua tarifária somada a atrito de baixa intensidade entre Irã e Ocidente, com 33% de probabilidade agregada. Nesse cenário, a tarifa de 25% permanece sem escalada adicional, enquanto o conflito no Golfo Pérsico segue em formato de guerra nas sombras, com o petróleo Brent oscilando entre US$ 81 e US$ 87 o barril, sem choque agudo.

No outro extremo está a chamada tempestade perfeita, combinação de espiral de reciprocidade tarifária com confronto direto entre Irã e a coalizão Israel e Estados Unidos. Esse cenário soma apenas 3% de probabilidade, mas concentra o maior choque possível, com fechamento do Estreito de Ormuz, disparada do petróleo e câmbio pressionado entre R$ 5,50 e R$ 5,90.

Resposta fiscal já em curso

Diante do tarifaço, o governo lançou o Plano Brasil Soberano, com R$ 40 bilhões na primeira fase e mais R$ 15 bilhões via medida provisória na segunda, totalizando R$ 55 bilhões em linhas de crédito pelo BNDES. A demanda já protocolada soma R$ 18,4 bilhões, próxima do limite disponível.

Paralelamente, a dívida bruta sobre o PIB está em 83%, com projeção de alta para 86% a 87% em 2027.

O estudo aponta que 94% do pacote eleitoral estimado entre R$ 187 bilhões e R$ 227 bilhões está fora do arcabouço fiscal.

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Irã pesa mais que o calendário eleitoral

Segundo o estudo, as dimensões externas, tarifaço e geopolítica do Irã, pesam mais sobre a economia brasileira no horizonte imediato do que a disputa eleitoral interna. Boa parte dos desfechos das duas frentes externas deve se resolver antes da posse de um novo governo, prevista para 2027.

Diplomatas ouvidos no levantamento classificam o momento como o mais grave da relação bilateral entre Brasil e Estados Unidos em mais de 200 anos, superando episódios como a ruptura Geisel Carter de 1977 e a crise de espionagem da NSA revelada em 2013.

A diferença apontada é que, pela primeira vez, uma tarifa comercial está associada abertamente a um processo judicial de um aliado político, o que tira parte da resolução das mãos exclusivas dos dois governos.

Cenário de acomodação é maioria

Somando todas as combinações que incluem trégua ou recuo tarifário com atrito ou reacomodação diplomática no Irã, o estudo chega a mais de 60% de probabilidade acumulada. Isso indica, segundo os autores, um cenário majoritário de acomodação e não de crise aguda, ainda que o risco de cauda da tempestade perfeita não possa ser ignorado no planejamento de médio prazo.

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Allan Ravagnani

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