Citi projeta Azzas 2154 a R$ 41 por ação caso venda da Farm avance com múltiplo mais alto.
Banco usa múltiplo de 8 vezes Ebitda para a Farm e 4 vezes para o restante do portfólio da companhia.
Relatório do Citi reforça cenário mais concreto de desinvestimento após contratação da Morgan Stanley.
Arte - Times Brasil
Citi projeta ação da Azzas 2154 a R$ 41 caso venda da Farm avance com múltiplo mais alto que o resto do portfólio.
O Citi elevou suas projeções para as ações da Azzas 2154 depois que a companhia confirmou a contratação do Morgan Stanley para avaliar alternativas estratégicas para a Farm, marca de moda feminina que responde por cerca de 20% da receita do grupo. Segundo o banco, o objetivo declarado pela própria Azzas é destravar valor do ativo.
Em nota a clientes, o Citi destacou que ainda não há decisão tomada, transação aprovada, estrutura definida ou proposta vinculante até o momento. Mesmo assim, o banco já trabalha com um cenário em que uma venda a um comprador estratégico global se torna mais provável que um simples processo de cisão.
Conforme o relatório, uma venda a um comprador estratégico tende a justificar um múltiplo mais alto do que o usado no cenário anterior de cisão da empresa. O Citi passou a considerar um múltiplo de 8 vezes o EV/Ebitda: relação entre o valor da empresa, que soma valor de mercado e dívida líquida, e seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, métrica usada para avaliar negócios, projetado para 2026 no caso da Farm, contra 4 vezes para o restante do portfólio da Azzas.
Com essa conta, o banco chega a um valor de R$ 3,7 bilhões (cerca de US$ 700 milhões) para a Farm de forma isolada, o que sustenta uma projeção de R$ 41 por ação para a Azzas 2154 como um todo.
Mercado já havia reagido à expectativa
Antes da confirmação oficial da companhia, o mercado já havia precificado um caminho mais concreto para a realização de valor da marca, em contraste com cenários anteriores de cisão considerados mais teóricos pelo próprio Citi. As ações da AZZA3 chegaram a subir 9% no intraday na expectativa do processo.
A Azzas tem entre seus principais acionistas Alexandre Birman e Roberto Jatahy, que somam participação relevante na companhia considerando também familiares. Por ora, o processo segue em curso, sem garantia de que resultará efetivamente em uma venda da Farm.
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