Farm Rio isolada pode ter valuation mais que todas as marcas do grupo Azzas somadas

A Farm Rio se tornou a principal atração dos investidores da Azzas 2154 e passou a alimentar um debate sobre o valor real dos ativos da empresa. Investidores apontam que a Farm Rio poderia alcançar um valuation próximo de US$ 1 bilhão, equivalente a cerca de R$ 5,1 bilhões.

O valor de mercado da Azzas gira em torno de R$ 3,2 bilhões.

A companhia contratou o Morgan Stanley para avaliar alternativas estratégicas relacionadas à marca, movimento que intensificou especulações no mercado sobre possíveis desdobramentos.

Entre as hipóteses em discussão estão a venda da Farm, uma cisão societária, a abertura de capital (IPO), a entrada de investidores estratégicos ou até uma venda parcial de participação.

Embora a empresa tenha informado que não existe decisão tomada nem proposta formal sobre a marca, a simples análise dessas alternativas reacendeu questionamentos sobre a estrutura criada após a fusão entre Arezzo&Co e Grupo Soma, concluída há mais de um ano.

Leia mais: Azzas sofre com disputa entre sócios, mas mercado ainda vê valor no grupo

Atualmente, a Azzas reúne algumas das principais marcas do varejo de moda brasileiro, como Arezzo, Hering, Reserva, Schutz, Animale e Farm Rio. No entanto, o grupo enfrenta uma disputa entre seus controladores, Alexandre Birman e Roberto Jatahy, ao mesmo tempo em que lida com críticas do mercado sobre a perda de valor observada desde a fusão.

Caso essa avaliação se confirme, uma única marca do grupo passaria a valer mais do que toda a companhia listada em bolsa, cenário que leva investidores a considerar a possibilidade de que a Azzas esteja sendo negociada com desconto significativo em relação ao valor de seus ativos.

Peso crescente nos resultados

Os números mais recentes ajudam a explicar o interesse do mercado. No primeiro trimestre de 2026, a Farm respondeu por 41,5% da receita bruta da Azzas.

A divisão de vestuário feminino, liderada pela marca, registrou receita de R$ 1,3 bilhão no período e foi a única das quatro unidades de negócios da companhia a apresentar crescimento, com avanço de 4,5%.

Siga o Times | CNBC no Google e receba as principais notícias do Brasil e do Mundo.

Siga o Times | CNBC

Leia mais: Azzas 2154 contrata Morgan Stanley para avaliar futuro da Farm em meio a possível reorganização

Além do desempenho operacional, a Farm ampliou sua presença internacional, com expansão de operações nos Estados Unidos, na Europa e em outros mercados. A marca é considerada uma das poucas empresas brasileiras de moda com reconhecimento global, característica que costuma justificar múltiplos de avaliação mais elevados.

Investidores destacam ainda fatores como crescimento acima da média do setor, identidade de marca consolidada, relevância nas receitas do grupo e potencial de expansão internacional como elementos que sustentam uma avaliação diferenciada.

Debate sobre a fusão

Quando Arezzo&Co e Grupo Soma anunciaram sua combinação de negócios, o objetivo foi criar uma potência do setor de moda, capturar sinergias operacionais, aumentar eficiência e acelerar o crescimento.

Mais de um ano depois, porém, parte do mercado passou a questionar se os benefícios prometidos foram efetivamente capturados e se a execução da estratégia ocorreu conforme o esperado.

Leia mais: Azzas 2154 elege Sylvia Leão como nova chairman

A queda no valor de mercado da companhia e os conflitos entre acionistas reforçaram essas dúvidas e contribuíram para uma mudança de percepção entre investidores.

Hoje, cresce a visão de que algumas marcas do portfólio podem valer mais individualmente do que dentro da estrutura consolidada da Azzas. A possível separação da Farm se tornou o principal símbolo dessa mudança de entendimento.

O que está em jogo

Uma eventual independência da Farm permitiria que a marca fosse avaliada de forma autônoma, com base em seus próprios resultados financeiros, perspectivas de crescimento e operação internacional.

O movimento poderia destravar valor para os acionistas e servir de referência para outras empresas brasileiras de consumo que atuam sob estruturas multimarcas.

Siga o Times Brasil - Licenciado Exclusivo CNBC no