De 10% de chance de sucesso a uma capitalização de mercado de US$ 2 trilhões: o IPO histórico da SpaceX

Pouco antes da abertura do pregão da Nasdaq na sexta-feira, Elon Musk discursou para uma multidão entusiasmada na cidade da SpaceX, no Texas. Sua fabricante de foguetes estava prestes a estrear na bolsa de valores com uma avaliação de cerca de US$ 2 trilhões, tornando-se instantaneamente a sexta empresa mais valiosa dos EUA.

Musk, a poucas semanas de completar 55 anos, disse aos funcionários que, nos primórdios da empresa, dava a ela “menos de 10% de chance de sucesso”.

“Se alguém tivesse me dito que isso ia acontecer, eu teria pensado: ‘Cara, você deve estar fumando um crack muito bom’”, disse Musk, que fundou a SpaceX em 2002 e a expandiu para 22.000 funcionários em tempo integral. “Porque eu acho que essa empresa vai falir.”

Musk agora é o primeiro trilionário do mundo depois que sua empresa realizou o maior IPO da história, arrecadando US$ 75 bilhões , um valor aproximadamente três vezes maior que a segunda maior oferta pública inicial (IPO) dos EUA, que foi a do Alibaba. Em 2014, havia 10 empresas americanas avaliadas em pelo menos US$ 1 trilhão. Musk dirigia duas delas.

Qualquer incerteza que Musk tenha alegado sentir quando a SpaceX estava começando, ele não demonstrou nada disso nos dias que antecederam o IPO. Em uma apresentação abreviada para investidores, a SpaceX precificou seu IPO em US$ 135 e disse aos investidores que era só aceitar ou recusar. Não houve faixa de preço para avaliar a demanda nem negociação com os potenciais acionistas.

Isso apesar da SpaceX ter uma fração da receita de qualquer uma das megacapitalizações de tecnologia e ter acumulado um prejuízo de US$ 4,9 bilhões no ano passado. Após o fechamento do mercado na sexta-feira, as ações da SpaceX estavam avaliadas em US$ 2,1 trilhões, o que representa um múltiplo de 112 vezes a receita do ano passado.

“Este não foi um negócio precificado com base nas forças do mercado”, disse Lloyd Greif, banqueiro de investimentos da Greif & Co. em Los Angeles. “Este foi um negócio baseado no que um homem queria. E quando um homem quer algo, um homem consegue, se esse homem for Elon Musk.”

Enquanto isso, todas essas menções a trilhões e ao trilionário alimentaram ainda mais o debate sobre a desigualdade de riqueza, à medida que os consumidores enfrentam uma inflação galopante, em grande parte devido à guerra no Irã. O senador Bernie Sanders, de Vermont, um autoproclamado socialista democrático, escreveu nas redes sociais que o novo status de Musk é um “chamado à ação para enfrentar a desigualdade de renda e riqueza sem precedentes que existe atualmente”. E o governador democrata da Califórnia, Gavin Newsom, escreveu no Facebook , empresa pertencente à SpaceX, que “os americanos estão lutando para pagar as compras do supermercado e a gasolina, enquanto Elon Musk se torna um TRILIIONÁRIO”.

Nada disso abalou o ânimo em Wall Street, que estava ansiosa por novas ofertas públicas iniciais (IPOs) após um período historicamente lento desde o final de 2021. Com alta de 19% no dia e mantendo-se consistentemente acima do preço da oferta, o IPO da SpaceX aumentou a confiança em potenciais negócios ainda este ano com as gigantes de modelos de inteligência artificial OpenAI e Anthropic, cada uma avaliada em cerca de US$ 1 trilhão no mercado privado.

O CEO Robert Greifeld afirmou que “apostaria com certeza” que a OpenAI e a Anthropic abrirão seu capital em 2026. Ambas as empresas anunciaram neste mês que protocolaram, de forma confidencial, a documentação necessária para o IPO.

Fazendo o IPO do Facebook parecer pequeno

Mais de 500 milhões de ações da SpaceX mudaram de mãos ao longo do dia de sexta-feira, um número próximo ao da estreia do Facebook no mercado em 2012, quando cerca de 580 milhões de ações foram negociadas. O IPO do Facebook estabeleceu um recorde na época, arrecadando US$ 16 bilhões. Ao final do seu primeiro dia de negociação, o Facebook valia cerca de US$ 100 bilhões, ou um vigésimo do valor de mercado atual da SpaceX.

Uma grande semelhança entre as duas empresas é que ambas são controladas pelos fundadores. Mas mesmo nesse aspecto, a SpaceX está em outro patamar. Na época do IPO do Facebook , o CEO Mark Zuckerberg tinha o poder de controlar 56% dos votos. Para Musk, na SpaceX, esse número ultrapassa os 82%.

Musk certamente não é o único a ver um ganho financeiro inesperado com o IPO da SpaceX.

A participação da empresa ultrapassou a marca de US$ 100 bilhões, após investir cerca de US$ 900 milhões na SpaceX em 2015. A Valor Equity Partners, administrada por Antonio Gracias, amigo de longa data de Musk, detém uma participação avaliada em mais de US$ 80 bilhões, pertencente principalmente aos clientes da empresa.

Além dos investidores institucionais, o IPO teria criado cerca de 4.400 milionários entre os funcionários atuais e antigos da SpaceX.

A venda de ações foi liderada pelos gigantes de Wall Street, Goldman Sachs e Morgan Stanley, com a ajuda do Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chasee uma longa lista de outros grandes bancos e empresas boutique. Os subscritores obtiveram acesso a ações adicionais, ou à sua opção de lote suplementar, sob uma condição peculiar.

“Só se todos os banqueiros usassem sapatos verdes”, escreveu o investidor de capital de risco Steve Jurvetson, que investiu na SpaceX em 2009, em uma postagem no X. Jurvetson incluiu uma foto de tênis Nike verdes e brancos decorados com o logotipo da empresa.

Ao longo da manhã, alguns dos principais investidores e amigos próximos de Musk participaram do programa da CNBC para falar sobre o evento histórico. Gracias foi um dos convidados.

O fundador e CEO da Valor disse que conheceu Musk há mais de 20 anos por meio de um amigo em comum, David Sacks, um investidor de capital de risco que até recentemente atuou como czar de IA e criptomoedas do presidente Donald Trump. Gracias afirmou que investiu no PayPal. “Nos velhos tempos”, quando Musk e Sacks estavam entre os fundadores e investiram dinheiro cedo na Tesla e na SpaceX. Em ambos os casos, ele disse que sua empresa trabalhou “em problemas difíceis para tentar ajudar essas empresas a terem sucesso”.

A relação de Gracias com Musk vai além dos negócios. Ele passou um tempo no ano passado trabalhando com Musk como parte do programa DOGE do governo Trump , uma iniciativa para cortar gastos governamentais. Quanto à SpaceX, Gracias disse que planeja manter as ações “o máximo de tempo possível”.

Shaun Maguire, sócio da Sequoia, cuja empresa investiu na SpaceX em 2019, chamou Musk de “empreendedor de uma geração”, comparando a entrega planejada do veículo de lançamento Starship à introdução das ferrovias. Ele disse estar confiante de que a empresa poderia gerar centenas de bilhões de dólares em receita em 2030.

Maguire afirmou que a Sequoia distribuirá algumas ações aos investidores “se acharmos que a avaliação está muito acima do seu valor real”, mas acrescentou: “Como indivíduo, vou manter minhas ações para sempre”.

‘Altamente dependente da Starship’

Os céticos em relação à alta avaliação da SpaceX questionaram a lógica por trás de tudo isso. A empresa depende do seu serviço de internet via satélite Starlink para a maior parte de sua receita, sendo essa a única parte lucrativa do negócio. Mas os investidores não pagam múltiplos historicamente altos por serviços de banda larga, por melhores que sejam.

Siga o Times Brasil no Google e receba as principais notícias do Brasil e do Mundo.

Seguir no Google

A divisão de lançamentos espaciais está queimando caixa e conta com o foguete Starship para alcançar uma rentabilidade muito melhor do que a frota Falcon. Já a unidade de IA, adquirida com a xAI de Musk, é atualmente um poço sem fundo, tendo se voltado para o arrendamento de grandes quantidades de capacidade para empresas como a Anthropic e o Google.

A empresa de pesquisa financeira CFRA atribuiu à SpaceX uma recomendação de venda e um preço-alvo de US$ 115, minutos após a estreia da empresa na Nasdaq. Analistas afirmaram que a SpaceX tem “expectativas de valorização elevadas” e que, para atendê-las, precisaria comprovar a viabilidade da Starship, expandir a Starlink, gerar retornos com a infraestrutura de IA e, eventualmente, produzir fluxos de caixa livre consistentes.

“Nossa principal preocupação é que a estratégia de longo prazo da SpaceX continue fortemente dependente da Starship”, escreveu o analista da CFRA, Keith Snyder, em uma nota aos clientes, afirmando que o foguete Starship pode ser um “gargalo” para várias iniciativas da SpaceX.

Além disso, a SpaceX declarou um mercado endereçável total de US$ 28,5 trilhões em espaço, conectividade e IA. Esse valor não inclui outros projetos ambiciosos, como turismo espacial, mineração de asteroides ou manufatura em órbita. Nem inclui o transporte para Marte.

Aswath Damodaran, professor de finanças da Universidade de Nova York, disse ao programa “Squawk on the Street” da CNBC na sexta-feira que, ao ver o número de mercado endereçável fornecido pela SpaceX, pensou que o prospecto havia sido escrito por Grok, o chatbot da xAI, em vez de um banqueiro.

“Isso é uma alucinação”, disse Damodaran. “Eu teria vergonha até de divulgar esse número.”

Maguire, um otimista incorrigível de Musk, disse que mantém sua projeção.

“Eu diria até que é uma estimativa por baixo”, disse ele.

Embora Musk seja o rosto da SpaceX, chegar a este ponto deve muito ao trabalho de Gwynne Shotwell, diretora de operações da empresa e uma de suas primeiras funcionárias.

Em uma entrevista exclusiva à CNBC antes do IPO, Shotwell respondeu a uma pergunta sobre se seu chefe algum dia combinaria a SpaceX com a Tesla. É uma possível transação que vem sendo especulada há tempos, ainda mais desde que Musk fundiu a SpaceX com a xAI, após ter feito o mesmo com a xAI e a X.

Shotwell, cuja participação na SpaceX agora vale mais de US$ 2 bilhões, não descartou a possibilidade, mas deixou claro que não está em sua lista de prioridades.

“Não há dúvida de que existem sinergias entre a Tesla e a SpaceX em nossos futuros”, disse Shotwell a Morgan Brennan, da CNBC, na Starbase. “Há uma convergência no que todos estamos tentando realizar no futuro, mas agora estou focado em manter as operações em andamento, manter os foguetes em produção, lançar foguetes, transportar pessoas, chegar à Estação Espacial Internacional e, principalmente, fornecer banda larga para pessoas que não têm acesso.”

Musk, por sua vez, passou boa parte da sexta-feira parecendo aproveitar o momento. Enquanto o IPO de sua empresa dominava os noticiários, Musk estava ativo nas redes sociais, principalmente republicando mensagens, vídeos e fotos de apoiadores que exaltavam o sucesso de sua empresa. Ele não escreveu muito, mas tinha uma mensagem que queria compartilhar no X.

“Adoro as pessoas incríveis da SpaceX, não tenho palavras para descrever”, escreveu ele .

Felipe Zardo

Siga o Times Brasil - Licenciado Exclusivo CNBC no