A SpaceX divulga seu primeiro balanço como empresa de capital aberto com as ações acumulando queda de mais de 50% em relação à máxima registrada após o IPO, até o fechamento de sexta-feira.
Há duas semanas, as ações da Tesla despencaram depois que Elon Musk apresentou resultados marcados pelo aumento dos custos e fluxo de caixa livre negativo.
Grande parte da tese de investimento na SpaceX está baseada na aposta em Elon Musk e em seus planos de construir centros de dados no espaço, desenvolver serviços de inteligência artificial e, no longo prazo, levar humanos a Marte.
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Desde sua estreia na bolsa, em 12 de junho, a SpaceX, empresa de Elon Musk, perdeu mais de US$ 500 bilhões em valor de mercado.
Desde sua estreia na bolsa, em 12 de junho, a SpaceX perdeu mais de US$ 500 bilhões em valor de mercado, em um forte revés para investidores de varejo que aproveitaram a primeira oportunidade para comprar ações da empresa de foguetes de Elon Musk. Os papéis registraram a quarta semana consecutiva de queda e já acumulam desvalorização superior a 50% em relação à máxima intradiária.
Desde o IPO do Facebook, em 2012, o mercado de tecnologia não via uma abertura de capital tão aguardada resultar em uma decepção tão rápida. Na época, o Facebook também enfrentou meses de queda até atingir um valor inferior à metade do preço de estreia. No entanto, o valor de mercado da empresa após o primeiro dia de negociações era de cerca de US$ 100 bilhões — aproximadamente um quinto do montante que a SpaceX já perdeu desde o pico alcançado após o IPO.
Esse é o cenário que antecede a divulgação do primeiro balanço financeiro da SpaceX como companhia aberta, prevista para depois do fechamento do mercado na terça-feira.
O resultado será apresentado apenas duas semanas após a divulgação do balanço da Tesla, que foi recebido negativamente por Wall Street devido ao aumento dos custos, ao fluxo de caixa livre negativo e ao tom cauteloso de Musk em relação à expansão do serviço de robotáxis da montadora. Na última semana, as gigantes de tecnologia também divulgaram seus resultados trimestrais, com investidores concentrando atenção principalmente nos investimentos em inteligência artificial.
No caso da SpaceX, a análise dos investidores vai além dos números financeiros.
Grande parte da tese de investimento está baseada na confiança em Elon Musk e em sua visão de construir centros de processamento de dados no espaço, ampliar serviços de inteligência artificial capazes de competir com Google, OpenAI e Anthropic e, futuramente, colonizar Marte.
Diferentemente de outras gigantes da tecnologia, o valor de mercado da SpaceX, atualmente estimado em US$ 1,4 trilhão, ainda não encontra respaldo nos indicadores financeiros atuais.
A companhia negocia a uma relação preço/vendas superior a 70 vezes a receita dos últimos 12 meses, consome bilhões de dólares por trimestre e possui quase o dobro de dívida em relação ao caixa disponível.
Outro fator que pressiona as ações é o fim gradual das restrições para venda de papéis por investidores iniciais. Com o vencimento dos períodos de lock-up nos próximos dias, um volume significativo de ações poderá chegar ao mercado.
Enquanto isso, investidores que apostaram na queda das ações acumulam ganhos expressivos.
Segundo Matthew Unterman, diretor de pesquisa da S3 Partners, as posições vendidas renderam cerca de US$ 8,3 bilhões em lucros não realizados desde o IPO.
“É uma das construções de posição vendida mais rápidas e agressivas que vimos em uma empresa de mega capitalização antes da divulgação do primeiro balanço após o IPO”, afirmou.
Nem todos, porém, enxergam um cenário negativo.
Ben Harwood, analista da New Street Research, considera que a recente desvalorização representa uma oportunidade de entrada para investidores com horizonte de longo prazo.
“O potencial de crescimento é enorme e a SpaceX possui uma das maiores vantagens competitivas do mercado”, escreveu.
A New Street iniciou a cobertura da companhia pouco antes da abertura de capital com preço-alvo de US$ 165 por ação. Na sexta-feira, os papéis encerraram o pregão cotados a US$ 108,37.
A tese otimista para a SpaceX começa pela Starship, foguete de nova geração projetado para ser totalmente reutilizável e transportar satélites mais modernos e potentes.
Caso o projeto seja bem-sucedido, a empresa acredita que conseguirá reduzir drasticamente o custo de envio de cargas e pessoas ao espaço, expandindo rapidamente sua constelação de satélites Starlink, hoje responsável pela única operação lucrativa da companhia.
Embora os foguetes Falcon tenham consolidado a SpaceX como líder mundial em lançamentos espaciais, essa divisão ainda opera no vermelho.
A expectativa é que a Starship multiplique a capacidade de carga dos modelos atuais, tornando economicamente mais viáveis operações voltadas para pesquisa, defesa, telecomunicações e até turismo espacial.
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A própria empresa destacou a importância estratégica do projeto em seu prospecto de IPO.
Segundo a SpaceX, caso a Starship não alcance plena reutilização ou ciclos rápidos de relançamento, a companhia poderá enfrentar custos mais elevados por lançamento, atrasos na implantação de grandes constelações de satélites – incluindo seu programa de computação orbital para inteligência artificial -, crescimento mais lento das receitas, necessidade de mais capital e impactos sobre sua reputação.
A empresa também informou que espera iniciar o envio de cargas úteis para órbita com a Starship ainda no segundo semestre deste ano.
Em 24 de julho, a SpaceX realizou o 13º voo de teste do foguete de aproximadamente 122 metros de altura a partir de Starbase, no Texas.
Durante o lançamento, o propulsor Super Heavy se separou da nave após cerca de dois minutos de voo e caiu no Golfo do México.
Segundo a empresa, entretanto, a aterrissagem não ocorreu conforme o planejado. O propulsor tentou reacender seus motores para reduzir a velocidade antes do pouso, mas apenas parte deles funcionou, resultando em um impacto considerado “duro” no mar.
Para analistas da Bernstein, o sucesso da Starship continua sendo o principal fator para justificar o valuation da SpaceX.
Além disso, a empresa precisará demonstrar avanços em três frentes: disponibilidade de semicondutores, processos regulatórios e capacidade computacional.
A companhia depende de um enorme volume de processadores para seus futuros satélites voltados a centros de dados espaciais, necessita de autorização da Administração Federal de Aviação (FAA) para cada lançamento da Starship e precisa ampliar continuamente sua infraestrutura computacional para sustentar sua estratégia em inteligência artificial.
Apesar dos desafios, a Bernstein mantém recomendação de compra para as ações e preço-alvo de US$ 239.
“Os resultados trimestrais não devem ser o principal fator. O mais importante será o nível de confiança transmitido pela administração sobre a trajetória de crescimento da companhia”, escreveram os analistas.
Após os balanços recentes de Alphabet, Meta, Microsoft e Amazon, investidores devem examinar cuidadosamente os investimentos da SpaceX em inteligência artificial e seus gastos de capital.
Entre os temas mais aguardados está a aquisição da startup de programação com I.A Cursor, avaliada em US$ 60 bilhões. A conclusão da operação é esperada para o terceiro trimestre, sujeita à aprovação regulatória.
Outro ponto de atenção é o chatbot Grok, que conquistou contratos relevantes — incluindo acordos com o Departamento de Defesa dos Estados Unidos —, mas também passou a ser alvo de investigações e processos judiciais nos EUA e na Europa após suas ferramentas de edição de imagens facilitarem a criação e disseminação de pornografia falsa com uso de inteligência artificial.
Diante da forte concorrência de OpenAI e Anthropic, a SpaceX também passou a gerar receita alugando capacidade computacional excedente de seus centros de dados enquanto continua desenvolvendo seus próprios modelos de I.A.
Dias antes do IPO, a empresa fechou um contrato com o Google que deverá gerar US$ 920 milhões por mês por meio do fornecimento de capacidade computacional para inteligência artificial.
Antes disso, a Anthropic anunciou um acordo para utilizar toda a capacidade disponível do centro de dados Colossus 1, da SpaceX, em Memphis, no Tennessee. A companhia também possui contrato semelhante com a Reflection AI.
Essa nova fonte de receita reforça o otimismo de analistas da Cantor, que estabeleceram preço-alvo de US$ 246 para as ações.
Na avaliação do banco, os resultados podem aliviar parte da pressão sobre os papéis ao demonstrar o potencial de lucro da hospedagem de infraestrutura para I.A, esclarecer a estratégia de financiamento da expansão e reduzir as preocupações relacionadas ao fim do período de lock-up dos investidores iniciais.
“Vemos a SpaceX se aproximando de um piso antes da divulgação dos resultados”, escreveram os analistas.
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