Especialistas voltaram a debater a desdolarização após relatório do Deutsche Bank apontar que a guerra no Irã pode acelerar o uso do yuan no mercado de petróleo.
Enquanto parte do mercado vê desgaste estrutural do dólar, outros afirmam que nenhuma moeda reúne hoje condições reais para substituí-lo como reserva global.
Cenário mais provável, segundo analistas, é de perda gradual de influência do dólar – enfraquecido, mas ainda dominante no comércio internacional.
O dólar americano sofreu forte pressão em 2025, com investidores aderindo à estratégia de “Sell America”, cortes de juros promovidos pelo Federal Reserve e abalos na credibilidade fiscal e política dos Estados Unidos. Já a guerra no Irã ajudou a moeda a recuperar parte da força em 2026, mas o futuro da principal divisa global segue em debate.
A discussão ganhou força após o Deutsche Bank divulgar análise prevendo que a liderança do dólar pode ser corroída caso países passem a negociar petróleo em moedas alternativas.
Segundo Mallika Sachdeva, diretora-gerente de câmbio do banco alemão, o conflito no Irã poderá ser lembrado como catalisador da “erosão do petrodólar e início do petroyuan”, em referência ao uso crescente do yuan chinês no setor petrolífero.
A avaliação recebeu resposta da gestora Franklin Templeton, que classificou a tese como “notavelmente simplista” em relatório publicado em 14 de abril.
Para Sonal Desai, chefe de renda fixa da gestora, o petróleo não é negociado em dólar apenas porque os Estados Unidos atuaram historicamente como potência militar global.
Ela afirmou que exportadores de petróleo têm interesse direto em receber em dólar, devido ao acesso aos mercados de capitais mais profundos e líquidos do mundo, além de um ambiente institucional e jurídico que protege contratos e propriedade privada.
Pressão recente sobre a moeda
No primeiro semestre de 2025, o dólar registrou seu pior desempenho em mais de 50 anos, após o presidente Donald Trump recuar de tarifas anunciadas em abril, abalando a confiança nos ativos americanos.
O índice do dólar, que mede a moeda frente a uma cesta de divisas fortes, caiu quase 10% ao longo de 2025.
Com o início da guerra no Irã em 28 de fevereiro, a moeda teve breve recuperação, subindo diante das principais concorrentes e acompanhando a alta do petróleo. Depois, voltou a enfraquecer com expectativas de paz e queda do barril.
As posições de Deutsche Bank e Franklin Templeton representam extremos no debate sobre a desdolarização: de um lado, quem vê declínio estrutural; de outro, quem considera não existir alternativa viável.
A participação do dólar nas reservas globais caiu de mais de 70% em 1999 para pouco acima de 50% atualmente. Mesmo assim, segue dominante, apesar do avanço de moedas como o euro e o renminbi.
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“Não existe alternativa”, afirmou Elias Haddad, chefe global de estratégia de mercados do Brown Brothers Harriman, em entrevista à CNBC. Segundo ele, nenhuma outra moeda opera em ambiente capaz de substituir o dólar.
A China responde por cerca de 3% das reservas dos bancos centrais do mundo e amplia gradualmente sua influência como parte de um plano de internacionalização da moeda.
Ainda assim, Haddad avalia que o país está longe de alcançar participação próxima de 50%, especialmente com mercados de capitais ainda fechados. Ele fez avaliação semelhante sobre a Zona do Euro.
Perda gradual de força
Desai acrescentou que construir uma moeda substituta confiável exige mercados profundos, Estado de Direito, plena conversibilidade e histórico de estabilidade macroeconômica, algo que leva décadas.
Por outro lado, Haddad reconheceu que o enfraquecimento do guarda-chuva de segurança americano no Golfo desde o início da guerra amplia a desconfiança sobre políticas comerciais e estratégicas dos EUA, prejudicando a imagem do dólar.
Ele também citou a deterioração fiscal americana e o enfraquecimento institucional do Federal Reserve diante de pressões de Trump como fatores negativos adicionais.
Esse quadro pode levar a uma transição em que o dólar perca espaço gradualmente como reserva global, sem desaparecer: menos forte, porém ainda central.
Para Desai, a recente fraqueza da moeda apenas reflete sua natureza de câmbio livre.
“Alguma fraqueza do dólar é totalmente compatível com o status de moeda global de reserva”, escreveu.
“Diferentemente do renminbi, o dólar é uma moeda de livre flutuação. Ele sobe e desce.”
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