O Banco Central manteve a Selic em 13,75% e avalia que a desaceleração econômica pode conter as pressões inflacionárias.
Petróleo, El Niño, mudanças na jornada de trabalho e desvalorização do real estão entre os fatores que pressionam os preços.
O banco ABC Brasil projeta juros em 13,75% até o fim de 2027, enquanto o JPMorgan alerta para novos aumentos caso o real continue perdendo valor.
Foto: wikimedia commons
Selic parada em 13,75%: por que os juros podem continuar altos até 2027?
A taxa básica de juros pode permanecer em 13,75% até o fim de 2027, diante de pressões inflacionárias, incertezas fiscais e desaceleração da economia brasileira. A avaliação ganhou força após a ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), que apontou riscos para os preços, mas também indicou que a perda de ritmo da atividade econômica pode limitar esses efeitos.
Na reunião mais recente, o Banco Central interrompeu o ciclo de flexibilização monetária e manteve a Selic em 13,75%. Segundo a ata, o crescimento abaixo do potencial e a demanda interna mais fraca podem impedir que choques de oferta provoquem uma inflação persistente.
Assim, apesar da piora nas perspectivas de preços, a autoridade monetária não sinalizou uma reação imediata com novos aumentos de juros.
Petróleo, El Niño e câmbio aumentam pressão sobre os juros
O Banco Central identificou quatro fatores que podem dificultar a convergência da inflação para a meta: a alta dos preços do petróleo, os efeitos do El Niño, as mudanças nas regras da jornada de trabalho e a desvalorização do real diante das incertezas políticas internas.
O petróleo mais caro pode elevar os custos dos combustíveis e pressionar outros setores. Já o El Niño representa riscos para a produção agropecuária e os preços dos alimentos. Outro fator envolve o fim da jornada semanal de 44 horas, uma mudança aprovada pelo governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva. A alteração pode elevar os custos das empresas e gerar pressões adicionais sobre os preços.
Além disso, a desvalorização do real encarece produtos e insumos importados. Para Diogo Guillen, ex-diretor do Banco Central e atual economista-chefe do Itaú, a classificação desses fatores como choques de oferta indica que o patamar necessário para novos aumentos de juros pelo Copom é particularmente alto.
Desaceleração econômica pode conter novos aumentos
Apesar dos riscos inflacionários, o Banco Central demonstrou preocupação com a perda de força da atividade econômica. Segundo a ata, indicadores recentes apontam que a moderação do crescimento doméstico pode se intensificar.
O varejo já apresenta sinais de mudança, principalmente nos segmentos mais dependentes de crédito. As condições financeiras restritivas afetam famílias e empresas, que enfrentam custos elevados para contratar empréstimos.
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Nesse cenário, a manutenção da Selic em 13,75% pressiona o consumo e os investimentos. Juros elevados encarecem o financiamento, reduzem a capacidade de compra e limitam a expansão dos negócios. O banco ABC Brasil avalia que a taxa deve permanecer nesse patamar pelo menos até o fim de 2027, diante da expectativa de manutenção das condições monetárias restritivas.
Incerteza fiscal aumenta pressão sobre os juros
As preocupações com as contas públicas também influenciam as perspectivas para a política monetária. A reeleição de Lula provocou uma reação negativa nos mercados, com desvalorização do real, aumento dos custos de financiamento de longo prazo e queda das ações.
Os investidores passaram a questionar a capacidade do governo de promover um ajuste fiscal suficiente para estabilizar a dívida pública, especialmente diante da perspectiva de novas medidas de gastos. Durante o atual mandato de Lula, a dívida pública bruta brasileira aumentou mais de 10 pontos percentuais e alcançou 82,9% do Produto Interno Bruto (PIB).
Queda do real pode mudar decisão do Banco Central
Embora a ata indique um patamar elevado para novos aumentos da Selic, essa possibilidade não está descartada. Analistas do JPMorgan avaliam que o Banco Central não deve reagir agressivamente a uma possível aceleração da inflação nos próximos meses.
Entretanto, uma desvalorização persistente do real pode deixar a autoridade monetária sem alternativa além de voltar a apertar a política monetária. O alerta ganha importância porque os indicadores de inflação cheia e subjacente já ultrapassaram o limite superior do intervalo da meta. Além disso, as expectativas dos agentes econômicos se afastaram ainda mais do objetivo central de 3%.
Dessa forma, a trajetória da Selic dependerá do equilíbrio entre a desaceleração econômica e os riscos cambiais, fiscais e inflacionários. Por enquanto, a sinalização favorece a manutenção dos juros em 13,75%, mas uma piora persistente do câmbio ou das expectativas de inflação poderá prolongar o aperto monetário até 2027.
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