IPO da Compass pode testar mercado e indicar retomada gradual das aberturas de capital no Brasil, avalia especialista

A possível abertura de capital da Compass Gás e Energia deve funcionar como um teste decisivo para o mercado de IPOs no Brasil, ainda longe de uma retomada consistente após anos de paralisação. A avaliação é de Gabriel Cecco, sócio da Valor Investimentos, que vê a operação como um termômetro para medir o apetite dos investidores e a viabilidade de novas ofertas.

Segundo o especialista, o mercado ainda não vive uma reabertura plena. “A gente não pode nem considerar ainda uma janela de IPOs aberta, mas sim uma frestinha ali, a luz começando a entrar”, disse em entrevista ao Real Times, jornal do Times Brasil – Licenciado Exclusivo CNBC, nesta segunda-feira (4). Ele destaca que o desempenho da operação será determinante. “Vai definir muito como serão os próximos meses e os próximos IPOs, qual vai ser o tamanho do apetite dos investidores e a que preço eles vão estar dispostos a pagar”, afirmou.

De euforia a restrição: o que mudou no mercado

Cecco relembra que o cenário atual contrasta fortemente com o passado recente. “Em 2021 tivemos 45 IPOs na bolsa, em um ambiente de inflação controlada e juros baixos”, explicou. Naquele momento, havia maior disposição ao risco. “O investidor buscava retorno acima do CDI e da Selic, o que favorecia as aberturas de capital”, pontuou.

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Desde então, o contexto mudou significativamente. “Tivemos um incremento de juros muito forte, inflação alta e piora do cenário fiscal”, destacou. Com isso, a renda fixa passou a competir diretamente com a bolsa. “O investidor exige um desconto maior para entrar em IPO, enquanto a renda fixa paga uma rentabilidade muito alta”, ressaltou.

Brasil ainda não disputa liquidez com os EUA

A migração de empresas brasileiras para o exterior também reflete esse cenário. “A gente não vai conseguir brigar com os Estados Unidos, eles vão continuar tendo uma liquidez maior”, afirmou Cecco. Ele pondera que há diferenças estruturais entre setores. “Fintechs têm mais aderência ao investidor internacional, enquanto utilities, como a Compass, tendem a focar no mercado doméstico”, explicou.

Nesse contexto, empresas com perfil global devem continuar buscando capital fora do país. “Empresas como PicPay, Nubank e XP têm características que favorecem captação lá fora”, disse, ao destacar que a maioria das companhias brasileiras ainda deve recorrer ao mercado local.

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Capital externo é tático e pode sair rapidamente

Apesar de um fluxo recente de recursos estrangeiros para o Brasil, o especialista alerta para sua natureza volátil. “Esse capital externo é muito mais tático do que estrutural, ele busca oportunidades de curto prazo”, afirmou. Segundo ele, o diferencial de juros tem atraído investidores. “O Brasil hoje é visto como top picking entre emergentes”, destacou.

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No entanto, esse movimento pode se reverter rapidamente. “Se o cenário externo mudar, esse capital sai com a mesma força que entrou, afetando câmbio, renda fixa, bolsa e, claro, os IPOs”, alertou.

Expectativa do mercado ainda é incerta

O resultado da oferta permanece imprevisível, segundo o especialista. “O mercado não sabe ainda o que esperar, essa é a verdade”, disse. A definição de preço será um momento-chave. “Estamos ansiosos para entender como o mercado vai reagir”, ressaltou.

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A decisão deve impactar todo o ecossistema. “Tenho certeza que dezenas de empresas estão esperando essa resposta para avaliar se vale a pena seguir com novos IPOs”, concluiu.

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Cauê Rigamonti

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